投资理念 · Investment Philosophy
我们的投资哲学
博鸿资产的投资哲学是“成长股品质投资”。品质投资是具有“高品质成长”特性的价值投资，是价值投资与成长投资的兼顾。我们始终将“高品质成长”特性放在核心位置，专注投资具有远大成长空间、清晰成长逻辑、明确成长驱动力的成长型公司。
首先，我们是价值投资者。投资标的公司的内在价值（未来现金流的折现）要远大于市场价值，具有充分的安全边际。
第二，我们是坚定的成长投资者。我们会优先考虑公司的成长性，投资标的公司必须具有成长空间大、成长速度快、成长确定性高的成长特征。
第三，我们对公司自身品质有极高的要求。投资标的公司的自身品质必须能够持续带来超额的股东回报，即内在价值随着时间的推移能持续不断的增长和提高，公司拥有“商业城堡+护城河”是成长高确定性的保证。“高品质成长”始终是我们投资哲学的基石与核心。
我们的研究策略
第一，自上而下找方向，自下而上找股票。自上而下的判断哪些行业有好的商业模式并且有大的成长机会，但是对公司的筛选和分析，更多强调自下而上深入分析公司的竞争力、护城河、成长驱动力。我们认为，行业比宏观简单，个股比行业简单，所以研究重点依次是个股、行业、宏观。
第二，研究简单逻辑、长逻辑和强逻辑。识别复杂现象背后的简单逻辑是深度思考力的体现，三句话讲不清楚的逻辑就是复杂逻辑；长期逻辑才是基本面驱动，短期逻辑受太多因素干扰；投资逻辑千万种，但有强弱之分，持续成长逻辑比周期复苏、估值修复逻辑要更强、更确定。
第三，研究未来，而不是研究过去和现在。我们对行业和公司的研究都着眼于未来，着重于未来的变化、逻辑、驱动因素等；业绩是对未来的预期，估值是对更远未来的预期（预期的预期）。
第四，研究“童年”的巨人。卓越的公司要尽早发现，尽早研究，尽早介入和跟踪；若要抓住属于我们的不平庸机会、创造不平庸价值，必须通过深度思考、研究，识别“童年”的巨人、未来的蓝筹。
我们的选股策略
第一，博鸿资产选股三原则：高品质、大空间、快速度。高品质就是要有优秀的内生可复制商业模式、强大的护城河优势，这是业绩高确定性的保证；大空间就是要求赛道的天花板很高，市场份额有持续提高的空间，公司具备“鹤立鸡群”的极易识别出来的突出竞争优势；快速度就是重视内在价值的增长（而不是表观业绩的增长），有远高于行业平均和竞争对手的年化复合增速。
第二，以“商业城堡+护城河”为核心考量因素评估公司质地。我们从赛道、赛马两个角度考虑公司能否纳入股票库。首先，从赛道选择（行业）的角度，对商业模式的本质要想深想透，我们重点考察是否拥有商业城堡。所谓商业城堡就是投入资本要有持续的超额收益，想清楚“公司未来靠什么持续的挣钱？”其次，从赛马选择（公司）角度，我们重点考察公司的护城河。公司到底有还是没有护城河、公司的护城河是宽还是窄，公司的护城河是在继续加宽加深，还是会变窄变浅。在公司选择上我们坚持“鹤立鸡群”的绝对标准，“鹅立鸡群”的相对标准太低。
第三，经过深入研究和评估之后，确定是否纳入股票库。根据上述标准，如果能够在未来持续获得超额收益，具有极高确定性的进入核心库；如果确定性不够高、或者发展空间不够大、或者成长速度不够快的公司，但值得持续跟踪新的因素、变化的进入备选库；如果对公司不看好，或者暂时没有把握得出明确结论、需要继续跟踪和观察的公司进入扫描库。
第四，核心股票库的公司分为三类：战略性公司（S）、战术性公司（T）和战役性公司（B）。战略性公司（S）：预期护城河可以持续10年以上，超额ROE可以维持10年以上的公司。战术性公司（T）：预期护城河可以持续5-10年，超额ROE可以维持5-10年的公司。战役性公司（B）：暂时没有坚强的商业城堡、护城河，但正在发起艰巨的战役建立商业城堡、挖掘护城河的新公司。
